Индустрия цифровых активов подошла к историческому перелому, аналогичному появлению первого браузера Netscape для интернета. Массовый приток капитала через регулируемые продукты (ETF, ETP) легитимизирует рынок, но истинная ценность продолжает создаваться в децентрализованной ончейн-среде.
Что такое «момент Netscape» и почему о нём говорят сейчас
В 1994 году браузер Netscape Navigator сделал интернет простым и доступным для масс, запустив волну глобальной адаптации. Мэтт Хуан, сооснователь ведущего венчурного фонда Paradigm, заявляет, что криптовалюта сейчас находится в аналогичной точке.
Что изменилось? Два параллельных тренда достигли критической массы:
- Инфраструктура стала работать: Блокчейн-сети (Ethereum, Solana, Avalanche и др.) стали значительно масштабируемее и дешевле в использовании.
- Появились «мосты» для традиционных инвесторов: Волна регулируемых биржевых продуктов (ETP) на криптоактивы упрощает доступ для институционального и розничного капитала, который не готов осваивать криптобиржи и кошельки.
Цифры говорят сами за себя: По данным аналитика Bloomberg Эрика Балчунаса, около 200 ETP на криптоактивы могут быть запущены в 2025 году, 155 из которых уже ждут одобрения регуляторов. Это не только биткоин-ETF, но и продукты на альткоины.
Два мира, одна экосистема: почему CeFi и DeFi не враги
Часто возникает ложная дихотомия: «централизованные биржи и ETF убивают истинный дух крипто». Эксперты с этим не согласны.
- Регулируемые продукты как мотор ликвидности: «ETF узаконивают цифровые активы, но не заменяют то, что уникально предлагают ончейн-системы: прямое владение, программируемость, мгновенные расчеты», — отмечает Лейси Чжан, аналитик Bitget Wallet. Регулируемые продукты привлекают новый, «долгосрочный» капитал, который в итоге оседает в базовых блокчейн-сетях.
- Симбиоз, а не война: «Рост CeFi и ETF — это расширение ончейн-экономики, а не угроза по своей сути», — говорит Марчин Казмерчак, соучредитель RedStone. Традиционные платформы становятся удобным шлюзом, после которого пользователи и капитал начинают исследовать возможности DeFi.
Суть «момента Netscape»: Экосистема перестала быть уделом энтузиастов. Она создала понятные и безопасные (с точки зрения регуляции) точки входа для триллионов долларов традиционного капитала.
Тёмная сторона: риск «пузыря доткомов» ещё не исчез
Несмотря на прогресс, индустрия всё ещё несёт в себе риски, напоминающие пузырь доткомов. Основная проблема — спекулятивная активность опережает создание реальной полезности.
Тревожный сигнал: Значительная часть доходов популярных блокчейнов (например, в Solana) генерируется торговлей мемкоинами, а не полезными dApps (децентрализованными приложениями).
Мнение эксперта: «Единственный реальный риск для отрасли — замедление технологического развития, — считает Эдвин Мата, CEO платформы токенизации Brickken. — Важно, чтобы ончейн-среда продолжала создавать функциональность, автоматизацию и новые рыночные структуры, потому что именно там создается фундаментальная ценность».
Вывод: Легитимность через ETF — необходимое, но недостаточное условие для устойчивого роста. Ключ к долгосрочной стоимости — практические приложения блокчейна в финансах, управлении правами, игровой индустрии и т.д.
Что это значит для инвестора Malej Invest: стратегические выводы
- Фаза легитимизации в разгаре. Приход регулируемых продуктов — мощный бычий сигнал на многолетнем горизонте. Это меняет природу рынка, снижая волатильность в долгосрочной перспективе и привязывая его к макроэкономике.
- Две стратегии для двух миров.
- Для консервативного портфеля: Регулируемые ETP на биткоин и эфир — оптимальный инструмент для получения экспозиции с максимальным комфортом и защитой в рамках закона.
- Для роста и аллокации в альфа: Внимание стоит обратить на инфраструктурные проекты (L2-решения, оракулы, децентрализованные хранилища) и ончейн-приложения с реальной полезностью (DeFi, RWA, GameFi). Именно здесь будет создаваться следующая волна стоимости после «момента Netscape».
- Диверсифицируйте внутри экосистемы. Стратегия «только биткоин» или «только альткоины» уступает сбалансированному подходу: ядро портфеля в ликвидных активах (BTC/ETH) через ETP + точечные высокорисковые инвестиции в перспективную ончейн-инфраструктуру.
- Отслеживайте метрики полезности. При оценке проектов смотрите не только на цену токена, но и на фундаментальные показатели: количество активных пользователей (UAW), объем реальных (не спекулятивных) транзакций, доходность протокола.
Наша позиция
Мы в Malej Invest считаем, что сравнение с «моментом Netscape» уместно. Фаза первоначального скепсиса и чистой спекуляции завершается. Начинается фаза институционального принятия и построения реальной экономической ценности.
Однако этот переход не будет линейным. На пути будут и коррекции, и «очищения» рынка от пустых спекулятивных проектов. Задача разумного инвестора — отделять зерна от плевел, фокусируясь на долгосрочных трендах и фундаментальных показателях.
Итог: Историческое окно возможностей для входа в формирующийся класс активов всё ещё открыто. Но подход к инвестированию должен стать более зрелым, взвешенным и основанным на глубоком анализе.
Хотите построить сбалансированную криптостратегию, которая использует преимущества как нового институционального спроса, так и ончейн-революции?
Обсудите ваши идеи с нашими экспертами. Строим вашу финансовую стратегию вместе.
Материал является аналитическим обзором и не представляет собой индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Инвестиции в криптоактивы сопряжены с высоким риском.
